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　　備受業(yè)界“牽掛”的復(fù)星旅文上市路又闖過一關(guān)。11月12日深夜，業(yè)內(nèi)傳出復(fù)星旅游文化集團港股IPO申請獲得香港交易所上市核準(zhǔn)的消息。復(fù)星旅文相關(guān)負(fù)責(zé)人就此回復(fù)北京商報記者稱，目前公司尚處靜默期，暫不便對此事進行回應(yīng)。在業(yè)內(nèi)看來，分拆上市后，連虧四年的復(fù)星旅文將直接獲得資本市場的輸血，并有望借此走出連續(xù)多年虧損的低谷，但同時也有觀點認(rèn)為，復(fù)星旅文廣而不強的業(yè)務(wù)板塊才是經(jīng)營難見起色的主因，上市能否成為該公司的救命稻草還很難斷言。

　　不論復(fù)星旅文能否“重整旗鼓”，起碼現(xiàn)階段該公司確實迫切需要依靠上市來“補充能量”。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進進一步分析稱，復(fù)星旅文如果可以順利上市，將有助于復(fù)星集團在地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對一般的情況下，通過文旅產(chǎn)業(yè)來獲得業(yè)績新引擎。8月底復(fù)星國際發(fā)布公告稱，預(yù)期復(fù)星旅文分拆及上市后，公眾持股量將不少于25%。而復(fù)星旅文招股說明書進一步披露，外部融資將承擔(dān)未來的資本開支，其中，15%用于償還銀行貸款，此外20%將用于拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù)，30%用于開發(fā)麗江、太倉等旅游目的地，25%進行潛在投資，10%用于營運資金。

　　之所以復(fù)星旅文急于借助外部資金來覆蓋部分開支，一項重要的原因就是該公司近幾年經(jīng)營狀況不甚理想。復(fù)星旅文招股書同時顯示，公司2015年、2016年、2017年、2018年上半年營收分別為89.25億元、107.83億元、117.99億元、66.67億元;期內(nèi)利潤分別產(chǎn)生虧損凈額約9.54億元、4.73億元、2.95億元、1.35億元。營收雖然增長，但直到今年上半年仍未能實現(xiàn)扭虧。

　　究其根源，業(yè)界普遍認(rèn)為，復(fù)星旅文背靠復(fù)興國際這一“后盾”，業(yè)務(wù)板塊拓展領(lǐng)域很廣但普遍不強是一項主要原因。還有觀點認(rèn)為，雖然復(fù)星旅文旗下部分業(yè)務(wù)毛利還算可觀，但高額的銷售費用吞噬了毛利，并導(dǎo)致最終虧損。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年的銷售費用為11.7億元，占比總營收達(dá)18%，占到毛利額的65%。此外，此前收購Club Med遺留的融資成本也在一定程度上影響著復(fù)星旅文恢復(fù)元氣。招股書中也明確表示，2015-2017年，復(fù)星旅文過去三年的融資成本都高達(dá)4億-5億元。以去年為例，2017年該公司共支付了3.69億元的銀行借款利息和1.34億元的合約負(fù)債利息，其中，有相當(dāng)一部分的銀行借款利息開支與2015年2月收購Club Med的債務(wù)融資有關(guān)。

　　但正處于上市關(guān)鍵期的復(fù)星旅文并未停止擴張的步伐。上周，三亞市政府發(fā)布消息稱，日前海南省首家中外合資旅行社三亞ThomasCook托邁酷客旅行社正式揭牌，而這家旅行社正是由復(fù)星集團與英國旅游集團Thomas Cook聯(lián)合在三亞注冊的。借此，復(fù)星也正式將文旅版圖伸向了目前國內(nèi)大熱的海南旅游市場。在業(yè)內(nèi)看來，本次復(fù)星不僅意在強化旗下文旅業(yè)務(wù)，而且還明顯是在為上市后的投資鋪路。